中博策略管金生逝世，从“证券教父”到“327国债事件”阶下囚

创办万国证券、“327国债事件”的主角管金生逝世，享年78岁。

10月9日深夜，上海九颂山河股权投资基金管理有限公司发布公告称，公司近日收到公司实际控制人、执行董事管金生家属的通知，管金生因突发疾病抢救无效，不幸于2025年10月7日与世长辞。

管金生在中国资本市场的经历可谓大起大落。他曾一手创办了新中国第一家证券公司——万国证券，却又因“327国债事件”一夜之间从巅峰跌落谷底。

公开资料显示，管金生出生于1947年中博策略，1965年考进上海外国语学院，曾在上海国际信托投资公司工作。

1988年，管金生创办万国证券，这家起步时只有数千万元资本金的证券公司很快就发展成资产规模数十亿元的综合性公司，开创了中国证券市场的多个先河。上交所1990年成立时，其交易规则、设备、交易员的培训等都有万国证券参与。管金生也在那时被誉为“中国证券教父”之一。

图片右二为管金生。

但其在1995年2月涉及的“327国债事件”，成为中国证券史上的一次重大金融风波。“327”是一个国债产品，兑付办法是票面利率9.5%加保值贴息。由于保值贴息的不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材。管金生判断，“327”的兑付价格会比当时市价低，于是开始大举做空。但最终他判断失误，为避免巨额亏损，进行了违规操作，大举透支卖出国债期货，做空国债。这一交易行为最终被上交所宣布无效，万国证券也亏了近60亿元。

1995年4月，管金生因为“327国债事件”辞职。1995年5月19日，管金生以贪污和挪用公款罪，在海南被捕。同月，国债期货市场被关闭。经此一役，万国证券元气大伤。1996年7月16日，申银证券与万国证券合并为申银万国证券公司（后又与宏源证券合并成申万宏源）。

1997年2月3日，上海第一中级人民法院判处管金生17年有期徒刑。2003年，已近花甲之年的管金生保外就医，此后淡出公众视野。

2016年，管金生创立九颂基金，投身私募基金领域。

2015年6月，管金生在一场论坛上曾公开谈及“327国债事件”：“我这一生吃亏，吃很大的亏，就是没有放下自己内心的骄傲和清高。我如果当初可以克服自我中博策略，做自己不愿意做的事情，不断地向交易所上级部门、再上一级部门奔走呼号，说不定真的能改变现实，能够扭转乾坤。”管金生当时称，互联网时代改变了信息不对称，类似“327”国债风波的历史悲剧现在完全可以避免。

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