策略池创近十年新高！ 8月末我国外储升至33222亿美元

9月7日，国家外汇管理局披露最新外汇储备数据。截至2025年8月末策略池，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，美元指数8月累计下跌2.2%，这意味着8月末我国外储中的非美元资产价格上涨，这应当是当月外储规模上升的主要原因。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，截至8月末，我国外汇储备规模再次刷新2016年1月以来新高，表明我国防范化解各种冲击的能力继续提升。

外储规模上升有何原因？

8月末，我国外汇储备规模升幅为0.91%。王青分析认为，外储规模上升主要有两个原因：

一方面策略池，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上罕见释放清晰降息信号，美元指数出现快速下跌过程，8月累计跌幅达到2.2%。这意味着8月末我国外储中非美元资产价格上涨，这是当月外储规模上升的主要原因。

另一方面，美联储降息预期升温带动全球主要股指普遍走高，美债收益率下行——这会带动美债价格走高。由此，8月末我国外储中的全球金融资产价格上涨，也对月末外储规模上升有一定推动作用。

王青表示，8月末我国外储规模已升至3.3万亿美元之上，创下2016年1月以来的新高，较上年末大幅增加1198亿美元，这主要是受年初以来美元大幅贬值、美债收益率走低以及全球主要股指上涨等因素带动。考虑到当前外储规模已处于偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除8月央行实施一定规模外汇净卖出的可能，这样能够将外储规模控制在适度水平区间。

管涛分析认为，8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数重回下跌态势，全球金融资产价格总体上涨，非美元货币对美元升值和资产价格上涨产生的正估值效应。截至8月末，我国外汇储备规模再次刷新2016年1月以来新高，表明我国防范化解各种冲击的能力继续提升。

管涛表示，8月底，在美元指数走弱、A股进一步上涨、人民币中间价走势偏强的情况下，境内外人民币交易价加速升值，与中间价均创下去年11月以来的新高。境内外人民币汇率交易价延续强弱互现格局，月均偏离幅度明显收敛，显示市场汇率预期基本稳定。

央行增持黄金是大方向？策略池

展望未来，王青分析，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模处于适度充裕水平。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的“压舱石”。

央行数据显示，8月末黄金储备为7402万盎司，7月末为7396万盎司。

管涛分析，在外部环境复杂程度明显提升背景下，我国国际储备资产多元化进程继续稳步推进。

8月，美联储降息预期强化推动伦敦现货黄金价格明显反弹，全月累计涨幅为3.9%，刷新今年5月以来单月表现。当月，中国继续增持黄金储备6万盎司，为连续第十个月净增持。截至8月底，我国持有黄金储备余额增加99亿美元，至2538亿美元，黄金储备余额占同期外汇储备规模的比重环比上升0.23个百分点至7.64%，刷新历史新高。

管涛表示，受贸易摩擦加剧、美国政策反复无常、地缘政治热点事件层出不穷的影响，国际储备体系多极化趋势加速。目前，黄金已超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产。同时，在国际金价创下新纪录之际，除美国以外的全球国际储备中，黄金储备余额自1996年以来首次超过持有美国国债余额。

王青分析认为，2025年8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。

他表示，8月美联储降息预期升温，美国政府对美联储独立性的冲击力度加大，带动当月国际金价在历史高位基础上大幅上涨。由此，8月央行增持黄金规模继续处于较低水平。近期央行继续增持黄金，主要原因是美国特朗普政府重新上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

展望未来，王青判断，央行增持黄金仍将是大方向。他表示，截至2025年8月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比仍明显低于15%左右的全球平均水平。

从优化国际储备结构的角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。

这样来看策略池，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

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